確成硅化:綠色輪胎東風(fēng)吹起,高分散白炭黑迎增長

    亞洲最大、世界 第三大高分散白炭黑生產(chǎn)企業(yè)。公司是亞太第一、世界第三的高分散白炭黑制造商,擁有沉淀法白炭黑產(chǎn)能21萬噸, 其中高分散白炭黑15萬噸。業(yè)績連續(xù)七年持續(xù)增長,無明顯行業(yè)周期。2015年公司凈利潤高達(dá)1.16億元,銷售凈利潤超過15%。公司利潤在所有國內(nèi)白炭黑廠家中位列第一,同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先,行業(yè)龍頭地位顯著。

    綠色輪胎高速發(fā)展推動(dòng)高分散白炭黑需求。美國是世界上最早提出輪胎等級(jí)分級(jí)法規(guī)的國家,并通過法規(guī)統(tǒng)一輪胎質(zhì)量分級(jí)系統(tǒng),并要求在胎側(cè)上?？棠蜏囟鹊燃?jí)、牽引力、磨耗這三項(xiàng)指標(biāo)。歐盟在2012年也開始強(qiáng)制性地實(shí)施在輪胎上加貼指數(shù)等級(jí)標(biāo)簽的法規(guī)。2015年5,國務(wù)院印發(fā)了“中國制造2025”,開始全面的推進(jìn)“綠色制造”,加強(qiáng)制造業(yè)的升級(jí)。為了適應(yīng)市場發(fā)展需求,為了促進(jìn)汽車輪胎綠色低碳的循環(huán)發(fā)展,促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展,“中國綠色輪胎等級(jí)認(rèn)證”于2016年出臺(tái)。預(yù)計(jì)輪胎標(biāo)簽法也將于2017年出臺(tái), 2019年強(qiáng)制實(shí)施。這一系列綠色輪胎東風(fēng)也將加速高分散白炭黑的需求。
    行業(yè)高壁壘和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。高分散白炭黑是具有高壁壘的產(chǎn)業(yè)。核心設(shè)備都是非標(biāo),工藝流程控制復(fù)雜,國家標(biāo)準(zhǔn)尚未頒布實(shí)施, 產(chǎn)品配方復(fù)雜,技術(shù)人才緊缺,需要通過客戶各自的生產(chǎn)認(rèn)證。國際輪胎巨頭合格供應(yīng)商認(rèn)證過程需要2-4年,認(rèn)證需要很長的周期。公司通過全產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)營,安徽確成生產(chǎn)原材料硅酸鈉。無錫東沃化能生產(chǎn)原料硫酸以及蒸汽電力,余熱回收蒸汽再利用。全產(chǎn)業(yè)鏈布局不僅為公司提供穩(wěn)定的原料,而且在原材料價(jià)格波動(dòng)的情況下提供了更強(qiáng)的議價(jià)能力。 投資建議:預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年 EPS 1.07、1.34、1.70元, 對(duì)應(yīng)PE 17X、13X、10X 倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。